欧洲央行转鹰：10月与12月政策调整摆上桌面，欧元定价逻辑生变
欧洲央行在8月23日公布的7月利率决议中维持欧元区三大关键利率不变，存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款便利利率分别保持在2.25%、2.40%和2.65%。这是继6月加息25个基点后的首次暂停收紧。然而，政策声明中强调中东冲突带来的能源冲击尚未完全传导至物价，通胀上行风险突出，后续政策将坚持数据驱动、逐次会议评估，不预设利率路径。
仅数日后，欧洲央行管理委员会委员迪米塔尔·拉德夫便释放出更为明确的鹰派信号。他表示，10月和12月的货币政策会议仍可能涉及政策调整，并警告若等待工资和广泛价格压力完全确认后再行动，政策可能滞后。拉德夫还提出，2.5%左右的利率可能接近中性利率，而当前存款机制利率为2.25%，这引发了市场对当前政策究竟仍属明显限制性、还是已接近中性区间的重新讨论。
通胀方面，欧元区7月调和CPI同比上涨2.9%，高于6月的2.8%，明显高于欧洲央行2%的中期目标。其中，服务项对整体通胀贡献达1.55个百分点，能源贡献0.94个百分点。欧洲央行6月曾因能源冲击加息25个基点，并预计2026年整体通胀平均为3.0%、2027年为2.3%、2028年回到2.0%。经济数据方面，欧元区二季度GDP环比增长0.4%，就业环比增长0.1%，6月失业率为6.3%，经济保持增长但不足以消除政策收紧对需求端的约束。
外汇市场上，欧元兑美元近期在1.16上方交投，处于相对高位区间。本周美元指数升至99.158附近，累计上涨约0.3%，交易员预计美联储9月维持利率不变，但12月加息至少25个基点的概率约为七成。美国二季度实际GDP按年率计算增长1.5%，7月个人消费支出价格指数同比上涨3.7%、核心指标同比上涨3.3%，美元与欧元呈现增长放缓与价格压力并存的相似格局。
欧央行与美联储政策路径的分化再度成为全球外汇市场核心定价变量。拉德夫的表态将10月和12月政策调整摆上桌面，市场对欧央行进一步加息的预期升温，而美联储则可能维持利率不变，这种预期差支撑欧元走势。本周杰克逊霍尔研讨会成为焦点，美联储官员讲话备受期待，或为美元和欧元走势提供新的指引。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。外汇市场波动剧烈，投资者应充分认识风险，谨慎决策。
