美元重返99关口：制裁与回购“双引擎”驱动，杰克逊霍尔或定短期方向
周二（8月25日），美元指数震荡走高并站上99.00关口，报99.05，连续第二个交易日反弹。此前一日，美元指数曾徘徊于98.80附近的三个月低点。此次反弹由美财长贝森特扩大对伊制裁与美债回购操作“双引擎”驱动，但市场对美联储政策不确定性的担忧仍限制上行空间。
制裁威胁催生美元避险买盘
美国财长贝森特周一宣布扩大对伊朗的制裁，并警告与伊朗业务往来的国家或企业将面临报复，甚至被排除出美元体系。IG分析师指出，这一威胁引发市场猜测部分国家和银行可能提前购买美元，从而推动美元走高。澳大利亚国民银行外汇策略主管亦认为，潜在的二级制裁可能促使海外机构提前增持美元资产以规避流动性中断风险，构成美元弱势小幅逆转的来源。
地缘政治风险上升，叠加美元作为全球储备货币的避险属性，促使资金流入美元。然而，这种由制裁驱动的买盘能否持续，仍取决于后续地缘局势演变及市场情绪。
回购翻倍难压长端收益率，美元信用受质疑
与此同时，美国财政部上周宣布将长期债券回购规模翻倍至每期40亿美元，旨在压低长端收益率，但10年期美债收益率仍报4.704%高位，2年期报4.246%。市场担忧此类财政干预反而损害美元信用，削弱投资者对美元的长期信心。花旗货币策略团队认为，美元指数短期在98-100区间或面临持续压力；瑞银则维持美元中长期走软观点，建议投资者寻求多元化配置。
回购操作虽短期支撑美债价格，但未能有效压低收益率，反映出市场对财政赤字扩张与通胀前景的担忧。美元信用受损的叙事，可能在中长期压制美元走势。
杰克逊霍尔与PCE数据成关键指引
本周市场焦点转向杰克逊霍尔全球央行年会。美联储主席沃什将于北京时间8月28日22时发表就任以来的首次年会讲话，其表态被视为短期美元方向的关键指引。若沃什释放偏鹰信号，美元反弹可能进一步扩大；反之，若措辞谨慎，美元或重回弱势。
此外，周三（8月26日）公布的美国PCE通胀数据亦为重要催化剂。据CME FedWatch工具，市场对美联储9月加息25个基点的概率已从一个月前的47%降至41%，政策不确定性限制了美元上行空间。若PCE意外走高，且沃什讲话偏鹰，美元有望突破99.50甚至100关口；若数据疲软且讲话偏鸽，美元可能回落至98.50下方。
总体而言，美元短期反弹受地缘政治与财政操作支撑，但长期走势仍受美联储政策路径与财政可持续性主导。投资者需密切关注杰克逊霍尔讲话与PCE数据，以判断美元方向。
风险提示：地缘政治局势变化、美联储政策转向、美债市场波动等均可能影响美元走势，本文不构成具体交易建议，投资者需谨慎决策。
