日本通胀全面扩散强化9月加息预期，日元面临方向选择
日本7月企业服务价格指数同比上涨3.6%，显著高于市场预期的3.2%，也较6月修正后的3.4%进一步加快；环比上涨0.4%，成功扭转了前月0.4%的跌幅。作为衡量企业间服务交易价格的重要指标，企业服务价格指数的反弹显示出日本服务业通胀正在加速扩散，物价上涨的基础由商品领域向服务领域拓宽。这一变化与劳动力成本、租金及运输费用等连锁反应密切相关，其持续上行可能强化日本央行对通胀前景的评估，为9月货币政策会议上的进一步加息提供有力支撑。
通胀扩散的信号迅速传导至利率预期市场。一项最新调查显示，多数经济学家预计日本央行将于9月加息至1.25%，而就在7月，仅有少数经济学家持此观点。市场对9月加息概率的定价已接近80%，意味着日本央行在9月采取行动已成为基准情景。短短一个月内，市场预期发生如此显著的逆转，反映出通胀数据全面扩散对政策路径的深远影响，也表明市场对日本央行退出超宽松政策的判断趋于一致。
然而，外汇市场对加息预期的反应却显得相对克制。日元并未因预期升温而大幅走强，美元兑日元仍在159附近波动，走势呈现区间震荡格局。市场分析指出，美日利差当前仍超过200个基点，这是压制日元的核心因素。在利差结构真正逆转之前，日元反弹空间有限。即便日本央行9月如期加息，若美债收益率优势依然明显，日元也难以摆脱弱势，升值动力可能继续受到抑制。
与此同时，全球主要央行政策分化进一步显现。欧洲央行23日公布利率决议，维持三大关键利率不变，存款便利利率2.25%、主要再融资利率2.40%、边际贷款便利利率2.65%，为6月加息后的首次暂停收紧。欧洲央行在声明中强调，中东冲突带来的能源冲击尚未完全传导至物价，能源涨价连锁传导或使通胀在2027年上半年持续高于2%的目标水平，通胀风险整体偏向上行。该行重申，后续政策将坚持数据驱动、逐次会议评估，不预设利率路径。欧央行的暂停观望与日本央行的潜在加息动作形成对比，使得市场更加聚焦于日本央行的下一步行动。
综合来看，日本通胀全面扩散已强化央行9月加息预期，但日元方向仍面临不确定性。美元兑日元在159上方的横盘整理，正是加息预期与利差压制之间多空拉锯的体现。随着9月会议临近，最新经济数据及央行官员表态可能成为打破平衡的催化剂，日元汇率或由此选择新的方向。
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